拯救印度经济:想得大、直、快
作者:编辑部
2020-07-06
摘要:随着失业率逼近30%,这个世界第五大经济体需要强有力的财政和货币干预。

成千上万的农民工一窝蜂地拼命地挤着、呼着,争先恐后地登上为数不多的公共汽车和火车,以便在全国范围的封锁之前回家。像这样的场景,324日在印度各大城市拍摄到的,已经成为冠状病毒控制印度的决定性画面。印度总理纳伦德拉-莫迪因仅在几小时内通知全国14亿人就地避难而受到抨击。但他的政府下一步做什么--或者不做什么--将给这个世界上人口最多的民主国家留下持久的印记。

正如我最近在欧洲工商管理学院(INSEAD)新兴市场研究所(Emerging Markets Institute)主办的年度印度商业对话上所指出的那样,印度在这场危机中确实拥有一些优势。首先,其4,800亿美元的外汇储备是有史以来最高的。外债与GDP之比仅为20%。管理储备的印度储备银行(RBI)享有公信力,并独立于政府。其次,该国约有11个月的进口量,而石油(进口的最大组成部分)价格处于历史低位。这两个因素将确保卢比的稳定,防止出现回荡在南美各地的那种银行冲击和货币贬值。

但有几个弱点拖累了印度经济。其一;2018年以来增长明显放缓。占劳动力40%GDP30%的印度中小微企业(MSMEs)绝大多数都没有注册,因此很难得到帮助。而印度央行的业绩不错,但印度的银行却不能这么说。许多银行在大流行之前就已经因为不断增加的坏账而感到紧张。COVID-19威胁着他们的生存,以及数百万人的储蓄。

 

大、直、快

比美国和欧洲更严重的是,冠状病毒在印度造成了历史性的代价,其程度才刚刚出现。4月份约有1.22亿印度人失去了工作,使失业率达到27%的历史新高。相比之下,美国同月的失业率达到14.7%。衡量经济活动的常用指标--采购经理人指数,在印度4月份从49.3自由落体到5.4

绝望的时代要求采取大胆的措施,并迅速实施。考虑到印度庞大的农民工数量和高失业率,以及卫生部门面临的巨大压力,政府327日宣布的初步应对措施被认为是不够的。为穷人提供的220亿美元的救济方案,价值约占GDP1%,即使与亚洲其他新兴市场相比也是小巫见大巫。

在政府努力应对企业、工人和消费者受到的巨大干扰时,511日宣布了价值2660亿美元的经济刺激计划,约占GDP10%。需要注意的是,该方案并非纯粹的财政刺激措施,因为它还包括央行RBI部署的货币措施。刺激措施之一是针对中小微企业和其他企业的免抵押贷款计划,这是非常需要的,但其结果将取决于实施的速度和效果。

同样关键的是确保被置于冰点的经济能够迅速复苏的措施,而且这些措施应该是直截了当和快速的。一个很好的例子就是给工人发放现金,防止他们破产,同时也为经济重新开放时保留一些消费需求。虽然现金转移最好是提供给最需要的人,但必须认识到,这种干预措施不是为了消除贫困。

如果长期目标和短期效益出现分歧,危机的特殊性和严重性意味着应更加重视后者。一个很好的例子是目前通过国家基本银行计划Jan Dhan管理的对妇女的现金转移。虽然该计划很有价值,但其效果有限,因为只有21%的妇女拥有Jan Dhan账户,而80%的妇女拥有任何银行账户。通过其他渠道扩大对穷人的现金转移,将提高该计划的有效性,即使欺诈和目标错误的风险可能更高。同样,通过政府经营的口粮店(公共分配系统)扩大实物转移也是一项好政策。现在还不是建立新东西的时候。

 

快速锁定您的目标

与发达经济体不同,印度没有直接的机制来帮助中小微企业和为其工作的人。在农村地区,当局可以求助于《圣雄甘地国家农村就业保障法》来创造就业机会。对于城市地区的企业和雇主来说,政府必须优先考虑大企业,如果没有其他原因,这是接触数百万未注册的中小微企业的唯一途径。对大企业的帮助应该以中小微企业的持续就业为条件,这样援助就会逐步惠及在非正规部门就业的工人。

例如,在速度和准确性之间,肯定会有一些权衡。你可以很快地给人们提供资金,但有些钱会被错误地分配。现在,我认为我们应该站在速度和慷慨的一边。

我对印度的货币政策最有信心,因为印度央行可以做很多事情,而且正在做。它可以向保险公司、企业,甚至非银行金融公司提供贷款。它甚至可以制定计划向中小企业贷款,尽管这很有风险。然而,印度央行必须关注长期可持续性,向流动性不足而非破产的银行和非银行实体提供支持。印度央行可以阻止印度陷入货币或金融危机。

印度能否在COVID-19的经济影响下存活下来,将取决于该流行病的发展轨迹、政府措施、卫生政策及其实施情况。领导层和机构都很重要。印度的联邦结构意味着,地区和地方领导人的能力也将是关键。正如巴菲特所言,"只有当潮水退去,你才会知道谁在裸泳"。这场危机将具有启示意义。


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